一周信托理財產(chǎn)品評述（08年05月19日-08年05月25日）
來源： 時間：2008-05-28
一、理財市場動態(tài)
·北京理財博覽會平淡開場 第三方理財成關(guān)注熱點
2008北京證券基金投資理財博覽會昨日在北京國貿(mào)中心拉開帷幕。也許是人們的關(guān)注度都還在震區(qū)，記者在走訪中發(fā)現(xiàn)，本次博覽會并沒有吸引過多的人參與。參會券商、基金公司以及銀行的數(shù)量也無法與金博會相比。與這些老牌理財渠道遇冷不同的是，今年第三方理財公司備受投資者青睞，在一些第三方理財公司的展臺前，很多投資者排隊咨詢有關(guān)私募基金買賣以及黃金交易的細節(jié)。本屆理財博覽會上，第三方理財公司出乎意料地受到投資者廣泛關(guān)注。第三方理財公司主要在分析投資者的風(fēng)險承受能力后，為客戶制定包含基金、黃金、QDII、券商集合理財、人民幣理財、私募基金等多種投資方式的一攬子理財方案，并提取一定傭金。不過，高額的準入門檻注定讓投資者對這些公司提供的理財服務(wù)問的人多、參與的少。
點評：隨著投資領(lǐng)域的擴大和投資工具的豐富，投資者經(jīng)歷了從自己直接投資到購買理財產(chǎn)品投資的過程，而今，面對眼花繚亂的理財產(chǎn)品，尤其是金融市場的波動，投資者又從直接投資的惶惑跌入理財產(chǎn)品轟炸的迷失中，投資者需要從市場中聽到獨立和公正的聲音，提供科學(xué)而中立的判斷，此時第三方理財?shù)某霈F(xiàn)可謂適逢其時。
·新發(fā)行體制下首只無擔保企業(yè)債面世
今年1月2日，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關(guān)事項的通知》，指出企業(yè)可發(fā)行無擔保信用債券。本次發(fā)行的中國中材集團公司企業(yè)債券，成為新規(guī)定公布后的第一只無擔保信用債券。2004年國家發(fā)改委發(fā)布通知，要求企業(yè)債發(fā)行人應(yīng)當聘請其他獨立經(jīng)濟法人依法進行擔保。商業(yè)銀行為企業(yè)債券提供擔保成為了一種常態(tài)，也導(dǎo)致投資者形成了偏好有銀行擔保債券的習(xí)慣。但商業(yè)銀行為企業(yè)債券提供擔保，使信用風(fēng)險過多沉淀在銀行體系，這導(dǎo)致整個金融體系較為脆弱，極易形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險。針對這一情況，2007年10月18日，銀監(jiān)會發(fā)文要求政策性銀行和商業(yè)銀行等機構(gòu)不能為項目債券提供擔保，包括企業(yè)債、公司債、證券化產(chǎn)品和信托計劃等，其他融資性項目原則上不再出具銀行擔保。
點評：正因為對于中國企業(yè)來說，信用建立還在各種因素的干擾下緩慢進行，國家發(fā)改委才在2004年要求企業(yè)債應(yīng)有獨立法人擔保。但這種非市場化的措施終歸是一種權(quán)宜之計。中國企業(yè)要成長，要持續(xù)發(fā)展，建立中國社會的信用體系，使企業(yè)信用從已建立成熟信用的銀行擔保中斷奶，是成長中的中國市場不得不走的一步，這一步，不僅有利于我國信用體系的成熟，也有利于投資者風(fēng)險判斷能力的成熟。同時，一味地禁止銀行擔保，也是市場不成熟的表現(xiàn)，畢竟銀行擔保不失為一種信用增級的手段。
二、一周信托理財產(chǎn)品述評
上周有8家信托公司推出了10款集合信托理財計劃，其中包括北方信托發(fā)行的天津市團泊湖投資發(fā)展有限公司貸款集合資金信托計劃，兩家信托公司的四款證券投資集合信托，另有三款股權(quán)投資信托和兩款股權(quán)收益權(quán)受讓信托。
北京信托發(fā)行了規(guī)模3-5億元的房地產(chǎn)投資信托-財富1號集合資金信托計劃，期限為兩年，資金運用包括用于房地產(chǎn)領(lǐng)域的股權(quán)投資、資產(chǎn)收購、買后返售和股東借款。交銀信托發(fā)行了另一款房地產(chǎn)投資集合資金信托計劃-德信華頤紅利股權(quán)投資集合資金信托計劃，用于獲得目標房地產(chǎn)公司100%的股權(quán)。期限一年，規(guī)模為1.4億元。新華信托所發(fā)行的太平洋深藍一號股權(quán)投資集合資金信托計劃是一款投資于擬上市公司的PE產(chǎn)品，所以期限長達5年，規(guī)模也達到一億元。
點評：交銀國信的產(chǎn)品投資于確定的目標房地產(chǎn)公司的100%的股權(quán)，而北京信托的財富1號則更象基金，由受托人根據(jù)信托財產(chǎn)管理規(guī)則，投資于股權(quán)、資產(chǎn)收購、買后返售和股東借款。這兩款信托，包括新華信托的私募股權(quán)投資，信托財產(chǎn)均為可由受托人控制的獨立的物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)，除了信托財產(chǎn)安全的其他控制手段外，受托人可以通過直接處分這些權(quán)利變現(xiàn)，使信托財產(chǎn)更具流動性和保全信托財產(chǎn)的價值穩(wěn)定。
深圳國投發(fā)行了兩款證券投資集合信托計劃-武當3期證券投資集合資金信托計劃和普邦聚富證券投資集合資金信托計劃；同時中融信托也發(fā)行了諾亞大成A股精選一號、二號集合資金信托計劃兩款產(chǎn)品。
點評：面向高端客戶的這四款證券投資集合信托，認購起點都在100萬元。在股市波動的今天，除了委托人需要一定的風(fēng)險承受能力而外，受托管理證券投資資金，對受托人和投資顧問都是一種考驗。這四款證券投資信托計劃都是長期的或無固定期限的理財產(chǎn)品，在產(chǎn)品的設(shè)計中，開放式的設(shè)計，投資者可以通過贖回推出理財計劃，增加了產(chǎn)品的流動性，同時也使投資者和管理人更關(guān)注信托財產(chǎn)的價值起落，在一定程度上可以轉(zhuǎn)換投資的風(fēng)險選擇，投資者和受托管理人在這種理財合作中一起成長。
上周有兩款股權(quán)收益權(quán)受讓信托計劃，包括衡平信托的中儲股份股權(quán)收益權(quán)受讓項目集合資金信托計劃和安信信托的明珠二號股權(quán)財產(chǎn)權(quán)信托優(yōu)先受益權(quán)投資計劃。信托理財產(chǎn)品募集的資金，用于受讓上市公司的股權(quán)收益權(quán)。
點評：這兩款信托財產(chǎn)的交易是與上市公司股權(quán)持有人進行的該股權(quán)收益權(quán)買賣。股權(quán)收益權(quán)作為一種財產(chǎn)權(quán)利，可以成為與信托進行交易的標的。盡管這種權(quán)利為一種與股票權(quán)利連接在一起的附屬權(quán)利，使得信托財產(chǎn)具有一定的間接性。但同時，股票權(quán)利又是一種證券化的權(quán)利，股權(quán)收益是其主要權(quán)利，加上在這種信托設(shè)計中，對標的股票進行質(zhì)押，信托財產(chǎn)的獨立性獲得了保障。
上周的銀信合作理財產(chǎn)品仍以穩(wěn)健投資的信托貸款、票據(jù)投資為主。
·北京理財博覽會平淡開場 第三方理財成關(guān)注熱點
2008北京證券基金投資理財博覽會昨日在北京國貿(mào)中心拉開帷幕。也許是人們的關(guān)注度都還在震區(qū)，記者在走訪中發(fā)現(xiàn)，本次博覽會并沒有吸引過多的人參與。參會券商、基金公司以及銀行的數(shù)量也無法與金博會相比。與這些老牌理財渠道遇冷不同的是，今年第三方理財公司備受投資者青睞，在一些第三方理財公司的展臺前，很多投資者排隊咨詢有關(guān)私募基金買賣以及黃金交易的細節(jié)。本屆理財博覽會上，第三方理財公司出乎意料地受到投資者廣泛關(guān)注。第三方理財公司主要在分析投資者的風(fēng)險承受能力后，為客戶制定包含基金、黃金、QDII、券商集合理財、人民幣理財、私募基金等多種投資方式的一攬子理財方案，并提取一定傭金。不過，高額的準入門檻注定讓投資者對這些公司提供的理財服務(wù)問的人多、參與的少。
點評：隨著投資領(lǐng)域的擴大和投資工具的豐富，投資者經(jīng)歷了從自己直接投資到購買理財產(chǎn)品投資的過程，而今，面對眼花繚亂的理財產(chǎn)品，尤其是金融市場的波動，投資者又從直接投資的惶惑跌入理財產(chǎn)品轟炸的迷失中，投資者需要從市場中聽到獨立和公正的聲音，提供科學(xué)而中立的判斷，此時第三方理財?shù)某霈F(xiàn)可謂適逢其時。
·新發(fā)行體制下首只無擔保企業(yè)債面世
今年1月2日，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關(guān)事項的通知》，指出企業(yè)可發(fā)行無擔保信用債券。本次發(fā)行的中國中材集團公司企業(yè)債券，成為新規(guī)定公布后的第一只無擔保信用債券。2004年國家發(fā)改委發(fā)布通知，要求企業(yè)債發(fā)行人應(yīng)當聘請其他獨立經(jīng)濟法人依法進行擔保。商業(yè)銀行為企業(yè)債券提供擔保成為了一種常態(tài)，也導(dǎo)致投資者形成了偏好有銀行擔保債券的習(xí)慣。但商業(yè)銀行為企業(yè)債券提供擔保，使信用風(fēng)險過多沉淀在銀行體系，這導(dǎo)致整個金融體系較為脆弱，極易形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險。針對這一情況，2007年10月18日，銀監(jiān)會發(fā)文要求政策性銀行和商業(yè)銀行等機構(gòu)不能為項目債券提供擔保，包括企業(yè)債、公司債、證券化產(chǎn)品和信托計劃等，其他融資性項目原則上不再出具銀行擔保。
點評：正因為對于中國企業(yè)來說，信用建立還在各種因素的干擾下緩慢進行，國家發(fā)改委才在2004年要求企業(yè)債應(yīng)有獨立法人擔保。但這種非市場化的措施終歸是一種權(quán)宜之計。中國企業(yè)要成長，要持續(xù)發(fā)展，建立中國社會的信用體系，使企業(yè)信用從已建立成熟信用的銀行擔保中斷奶，是成長中的中國市場不得不走的一步，這一步，不僅有利于我國信用體系的成熟，也有利于投資者風(fēng)險判斷能力的成熟。同時，一味地禁止銀行擔保，也是市場不成熟的表現(xiàn)，畢竟銀行擔保不失為一種信用增級的手段。
二、一周信托理財產(chǎn)品述評
上周有8家信托公司推出了10款集合信托理財計劃，其中包括北方信托發(fā)行的天津市團泊湖投資發(fā)展有限公司貸款集合資金信托計劃，兩家信托公司的四款證券投資集合信托，另有三款股權(quán)投資信托和兩款股權(quán)收益權(quán)受讓信托。
北京信托發(fā)行了規(guī)模3-5億元的房地產(chǎn)投資信托-財富1號集合資金信托計劃，期限為兩年，資金運用包括用于房地產(chǎn)領(lǐng)域的股權(quán)投資、資產(chǎn)收購、買后返售和股東借款。交銀信托發(fā)行了另一款房地產(chǎn)投資集合資金信托計劃-德信華頤紅利股權(quán)投資集合資金信托計劃，用于獲得目標房地產(chǎn)公司100%的股權(quán)。期限一年，規(guī)模為1.4億元。新華信托所發(fā)行的太平洋深藍一號股權(quán)投資集合資金信托計劃是一款投資于擬上市公司的PE產(chǎn)品，所以期限長達5年，規(guī)模也達到一億元。
點評：交銀國信的產(chǎn)品投資于確定的目標房地產(chǎn)公司的100%的股權(quán)，而北京信托的財富1號則更象基金，由受托人根據(jù)信托財產(chǎn)管理規(guī)則，投資于股權(quán)、資產(chǎn)收購、買后返售和股東借款。這兩款信托，包括新華信托的私募股權(quán)投資，信托財產(chǎn)均為可由受托人控制的獨立的物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)，除了信托財產(chǎn)安全的其他控制手段外，受托人可以通過直接處分這些權(quán)利變現(xiàn)，使信托財產(chǎn)更具流動性和保全信托財產(chǎn)的價值穩(wěn)定。
深圳國投發(fā)行了兩款證券投資集合信托計劃-武當3期證券投資集合資金信托計劃和普邦聚富證券投資集合資金信托計劃；同時中融信托也發(fā)行了諾亞大成A股精選一號、二號集合資金信托計劃兩款產(chǎn)品。
點評：面向高端客戶的這四款證券投資集合信托，認購起點都在100萬元。在股市波動的今天，除了委托人需要一定的風(fēng)險承受能力而外，受托管理證券投資資金，對受托人和投資顧問都是一種考驗。這四款證券投資信托計劃都是長期的或無固定期限的理財產(chǎn)品，在產(chǎn)品的設(shè)計中，開放式的設(shè)計，投資者可以通過贖回推出理財計劃，增加了產(chǎn)品的流動性，同時也使投資者和管理人更關(guān)注信托財產(chǎn)的價值起落，在一定程度上可以轉(zhuǎn)換投資的風(fēng)險選擇，投資者和受托管理人在這種理財合作中一起成長。
上周有兩款股權(quán)收益權(quán)受讓信托計劃，包括衡平信托的中儲股份股權(quán)收益權(quán)受讓項目集合資金信托計劃和安信信托的明珠二號股權(quán)財產(chǎn)權(quán)信托優(yōu)先受益權(quán)投資計劃。信托理財產(chǎn)品募集的資金，用于受讓上市公司的股權(quán)收益權(quán)。
點評：這兩款信托財產(chǎn)的交易是與上市公司股權(quán)持有人進行的該股權(quán)收益權(quán)買賣。股權(quán)收益權(quán)作為一種財產(chǎn)權(quán)利，可以成為與信托進行交易的標的。盡管這種權(quán)利為一種與股票權(quán)利連接在一起的附屬權(quán)利，使得信托財產(chǎn)具有一定的間接性。但同時，股票權(quán)利又是一種證券化的權(quán)利，股權(quán)收益是其主要權(quán)利，加上在這種信托設(shè)計中，對標的股票進行質(zhì)押，信托財產(chǎn)的獨立性獲得了保障。
上周的銀信合作理財產(chǎn)品仍以穩(wěn)健投資的信托貸款、票據(jù)投資為主。
(chenping摘自用益信托工作室)